: ข่าวด่วน ทันเหตุการณ์ เศรษฐกิจ การลงทุน หุ้น อสังหาริมทรัพย์ ไอที-เทคโนฯ รถยนต์ ท่องเที่ยว ต่างประเทศ รวดเร็วสดใหม่ทุกวัน 
คอนโดมิเนียมได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหวในไทย
● เราเชื่อว่าอุปสงค์ของคอนโดมิเนียมจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากเหตุแผ่นดินไหวในประเทศไทยเมื่อเทียบกับที่อยู่อาศัยแนวราบและศูนย์การค้า
● บริษัทพัฒนาอสังหาฯ ที่น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากเหตุการณ์ครั้งนี้คือ ORI และ ANAN เพราะมีสัดส่วนคอนโดมิเนียมในพอร์ตสูง
● คงคำแนะนำ Neutral กลุ่มอสังหาฯ และเลือก SIRI, SC และ LH ที่มีที่อยู่อาศัยแนวราบในพอร์ตสูง
เหตุแผ่นดินไหวกระทบอุปสงค์คอนโดมิเนียมจากความกังวลด้านความปลอดภัย
● เหตุแผ่นดินไหวในประเทศไทยเมื่อวันที่ 28 มี.ค. 2025 ทำให้คอนโดมิเนียมไฮ-ไรซ์ (มีความสูง 20 ชั้นขึ้นไป) ในพื้นที่กรุงเทพฯ และภาคเหนือของประเทศได้รับความเสียหาย โดยตัวอย่างความเสียหายเช่นเหตุเครนถล่มในพื้นที่ก่อสร้างของคอนโดมิเนียม Niche Mono Bangpo ของบริษัท เสนาดีเวลลอปเม้นท์ (Not rated; ราคาหุ้น 2.08 บาท) และ Aspire Vibha Victory ของ AP, เหตุสะพานเชื่อมตึกของ Park Origin Thonglor แยกออกจากกัน รวมถึงรอยร้าวบนผนังและเพดานของ คอนโดมิเนียมไฮไรซ์หลายแห่งในกรุงเทพฯ และเชียงใหม่
● เราได้สอบถามไปยังบริษัทพัฒนาอสังหาฯ และนิติบุคคลของคอนโดมิเนียมบางโครงการ โดยเราได้รับข้อมูลว่าทีมวิศวกรของ AP, SPALI, SIRI, SC, ORI, ANAN, LPN และ PSH รวมถึงบริษัทบริหารนิติบุคคลอยู่ระหว่างตรวจสอบโครงสร้างและฐานรากของคอนโดมิเนียม ซึ่งเราคาดว่าจะดำเนินแล้วเสร็จภายในวันที่ 1 เม.ย. 2025 ทั้งคอนโดมิเนียมส่วนใหญ่ยังสามารถเข้าพักอาศัยได้หลังเกิดแผ่นดินไหว ขณะที่กทม. รายงานว่ามีคอนโดมิเนียมที่ได้รับความเสียหายรุนแรงและไม่ปลอดภัยสองโครงการคือ Life Ladprao Valley และ Skyrise Avenue Sukhumvit 64 ส่วนคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและเพิ่งก่อสร้างเสร็จ (กำลังโอนกรรมสิทธิ์ให้ผู้ซื้อ) อยู่ภายใต้ความคุ้มครองของประกันภัยการเสี่ยงภัยทุกชนิดของผู้รับเหมาและการประกันภัยความเสี่ยงภัยทรัพย์สิน จึงน่าจะสามารถเคลมประกันได้ตามที่บริษัทพัฒนาอสังหาฯ ให้ข้อมูล สำหรับคอนโดมิเนียมที่โอนกรรมสิทธิ์ทั้งหมดแล้วทางนิติบุคคลมีการทำประกันภัยครอบคลุมความเสียหายของพื้นที่ส่วนกลางและยูนิตคอนโดมิเนียมของผู้ซื้อ อย่างไรก็ตาม บริษัทพัฒนาอสังหาฯ จะต้องจ่ายค่าบริการวิศวกรรมสำหรับการตรวจสอบคอนโดมิเนียมแต่ค่าใช้จ่ายส่วนนี้จะไม่สูงนัก
● เราเชื่อว่าอุปสงค์ของคอนโดมิเนียมน่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากเหตุแผ่นดินไหวเนื่องจากลูกค้าอาจชะลอการซื้อคอนโดมิเนียมเพราะกังวลด้านความปลอดภัย
ORI, ANAN และ LPN น่าจะได้รับผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวมากที่สุด
● เราคาดว่าบริษัทพัฒนาอสังหาฯ จะมียอด presales และยอดโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมลดลงในปี 2025 ทั้งจาก 1) การขายสต็อกคอนโดมิเนียมพร้อมอยู่ (RTM) และคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง และ 2) การที่ลูกค้าชะลอหรือยกเลิกการโอนกรรมสิทธิ์ backlog คอนโดมิเนียมเนื่องจากมีความเชื่อมั่นต่อความปลอดภัยของคอนโดมิเนียมลดลง นอกจากนี้ เรามองว่าโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่จะเปิดตัวในปี 2025 น่าจะได้รับผลกระทบเช่นกัน เราจงเชื่อว่าผู้ประกอบการจะต้องนำเสนอจุดขายว่าคอนโดมิเนียมถูกออกแบบมาให้สามารถรับมือกับแผ่นดินไหวเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับลูกค้า ขณะเดียวกัน อุปสงค์ของที่อยู่อาศัยแนวราบน่าจะมีแนวโน้มเป็นบวกมากขึ้นเนื่องจากที่อยู่อาศัยกลุ่มนี้ไม่ได้รับผลกระทบและเพิ่งมีการผ่อนคลายเกณฑ์ LTV ดังนั้น ลูกค้าบางส่วนอาจเปลี่ยนใจไปซื้อที่อยู่อาศัยแนวราบเพราะมองว่ามีความปลอดภัยมากกว่าการอาศัยอยู่ในคอนโดมิเนียม
● เราคาดว่า CPN น่าจะได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหวน้อยกว่าบริษัทพัฒนาอสังหาฯ โดยศูนย์การค้าทั้งหมดของ CPN กลับมาเปิดให้บริการในวันที่ 29 มี.ค. 2025 แต่อาคารสำนักงานที่ CentralWorld, Ladprao, Rama 9, Chaengwattana, Pinklao และ Marche Thonglor ยังคงปิดเพราะอยู่ระหว่างการตรวจสอบความปลอดภัยของโครงสร้างอาคาร โดย CPN มีประกันคุ้มครองความเสียหาย 100% เราจึงเชื่อว่ากำไรสุทธิในปี FY25 น่าจะมี downside เพียง 0.3%
● บริษัทพัฒนาอสังหาฯ ที่น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดคือ ORI, ANAN, และ LPN เนื่องจากยอดโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมน่าจะมีสัดส่วนสูงถึง 77.2-81.1% ของยอดโอนกรรมสิทธิ์โดยรวมในปี 2025 (Fig 3) อีกทั้ง ORI, ANAN และ LPN ยังมีสต็อกคอนโดมิเนียมสูงหรือประมาณ 55.2-64.2% ของสินค้าคงเหลือ (มูลค่าของโครงการพร้อมขาย) ในสิ้นปี 2024 (Fig 2) นอกจากนี้ เราเชื่อว่า AP และ SPALI จะได้รับผลกระทบเพราะ AP มี backlog คอนโดมิเนียมมูลค่า 1.15 แสนล้านบาท (Fig 6) ที่จะโอนกรรมสิทธิ์ในปี 2025 ขณะที่ SPALI มีคอนโดมิเนียม RTM มูลค่าสูงถึง 1.94 หมื่นล้านบาท (Fig 4)
● เราคาดว่าจะมีการเทขายหุ้นกลุ่มอสังหาฯ เมื่อเปิดตลาดวันที่ 31 มี.ค. เพราะผลพวงจากเหตุแผ่นดินไหว แต่เราแนะนำ Neutral กลุ่มอสังหาฯ อยู่แล้วเนื่องจากมองว่า presales จะชะลอตัวและกำไรจากการดำเนินงานปกติจะเติบโตต่ำในปี 2025 ในขณะที่กลุ่มมีการประเมินมูลค่าน่าสนใจและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง
● ปัจจุบัน เราชอบบริษัทพัฒนาอสังหาฯ ที่มีสัดส่วนที่อยู่อาศัยแนวราบในพอร์ตสูงอย่าง SIRI, SC และ LH โดยกลุ่มอสังหาฯ จะมี downside risk หากเศรษฐกิจมหภาคมีความไม่แน่นอนสูงขึ้นและมีการปรับลดดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด ส่วน upside risk จะมาจากการลดค่าโอนและค่าจดจำนองสำหรับบ้านราคาไม่เกิน 7 ล้านบาท/ยูนิตและการขยายระยะเวลาการเช่าที่ดินเป็น 99 ปี
อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็ม CGSI Report
4030
